信用卡用户历来是互金机构眼中的香饽饽，其低逾期、高还款意愿的群体特征也一直被国内主流信用卡代偿平台反复提及。

目前主要的头部玩家有360金融、小赢科技、51信用卡、维信金科等。

信用卡业务，也确确实实让这些机构赚得盆满钵满。

我们整理了这4家信用卡代偿机构的部分公开资料，从业务模式、信贷规模、产品特征、获客成本、资金来源、产品利率与资金成本、信用风险、Vintage分析、舆情监控等9大方面，解析这4家平台业务的真实情况。

业务模式

1、360金融

依靠360集团旗下近10亿的移动设备数据，以及近5亿的活跃用户输血，360金融无论是贷款撮合规模，还是在贷余额，在同类平台当中都是坐上了头把交易，毕竟背靠大树好乘凉，有个土豪的“爹”就是不一样。

目前其资产端其主要提供四款贷款产品：360借条、360小微贷、360新农贷及360分期，借条业务占其业务交易量的比重在90%以上。

该公司的资金端，主要是和国内的一些持牌金融机构合作做助贷业务，这类资金占其交易量的75%以上；另外也通过其旗下的理财平台“你财富”及网络小贷公司提供贷款业务。

2、小赢科技

小赢科技成立与2014年3月，作为一个以理财平台起家的公司，随后布局多个金融业务，目前展业平台或者业务主要有“小赢普惠”、“小赢网金”、“小赢卡贷”、“小赢钱包”。

目前其信用卡代偿平台为小赢卡贷，主要资金来源于其旗下的理财平台“小赢网金”及“小赢普惠”。

资产端主要由“小赢卡贷”、“小赢优贷”、“小赢房贷”提供，同时“小赢钱包”作为一个类似蚂蚁金服旗下的花呗这样一个“先消费，后付款”的信贷产品，也提供了部分信贷资产。

旗下财富管理平台“小赢普惠”与“小赢网金”提供资金，占其整个业务交易量资金来源的比重约为85%左右，其余部分主要来源于合作的金融机构。

3、51信用卡

51信用卡成立于2012年5月，发家于一款智能信用卡管理工具51信用卡管家，对标企业为美国信用卡金融科技巨头Capital One，后通过不断的兼并收购等方式，逐渐发展为覆盖互联网理财及信贷的综合金融科技平台。

资产端主要产品是“51人品贷”、“51信用卡代偿”、“给你花”、“小伍钱包”，其中51人品贷及51信用卡代偿业务主要是针对持有信用卡的人群提供借贷服务，“给你花”及“小伍钱包”主要给无信用卡人群提供借贷服务。

资金端来源主要是其旗下理财平台“51人品”，占其整个借贷业务资金量的86%左右，其余部分主要来源于合作的金融机构。

4、维信金科

维信金科成立与2006年，其主要产品为为其旗下的信用卡代偿平台卡卡贷，据第三方咨询机构弗若斯特沙利文的报告指出，维信卡卡贷以16.4%的市场份额在所有信用卡代偿产品位列第一。（其实各家都在说自己是第一，无从考究）

资产端主要提供三大类产品——

信用卡余额代偿产品，代表是维信卡卡贷，主要面向信用卡持卡人群提供额度在20000元左右、期限在3-24个月的代偿服务。

消费信贷产品，代表是豆豆钱及星星钱袋，主要面向年轻白领群体提供额度在3000元左右、期限在1-24期的消费信贷服务。

线上至线下产品信贷产品，主要是通过线下审核提供额度在50万元左右、期限在5年以内的信贷服务。

资金端主要通过和持牌的金融机构合作，以及通过自有小额贷款公司提供资金，其中93%的业务量资金来源与外部合作金融机构。

信贷规模

无论是从信贷撮合规模还是在贷余额来看，360金融在体量上明显超过其他三家。

我们认为，这主要是得力于360集团的从资金与流量上面的支持。

根据360金融招股书显示，其借款人数有接近25%左右流量来源与360集团，而其他几家显然不具有这方面的优势。

产品特征

主要从平均借款额度、借款期限两个方面来看，由于51信用卡借款用户当中有74%左右来源于其信用卡管理平台51信用卡管家，优质的客群也相应给予了其较高的借款额度，故其用户平均借款额度明显高于其他三家。

获客成本

在流量越来越贵的今天，各家为获取新客的推广费用也水涨船高，其中360金融推广费用最高，达到13亿元，几乎相当于其中一家的营收，而营销费用占其总营收的比重为29.73%，也明显高于其他三家。

反映在复借率这一指标下，高复借率平台获客及营销推广费用相对较低。

资金来源

在资金来源方面，四家倚重不同，小赢科技及51信用卡因其自有财富管理平台资金充裕，其放款资金主要来源其旗下理财平台的个人投资者，占其业务量的比重分别为84%与86%。

而360金融与维信金科方面，其主要资金来源于外部合作的金融机构，占其业务量的比重分别为75%与94%。

产品利率与资金成本

根据招股书及财报等公开数据整理所知，在产品利率方面，各家在2017年四季度之前都有年化利率超过36%以上产品。

随着141号文的出台，各家都相应调整了其借款产品端费率，结合2018年数据来看，小赢卡贷的产品年化利率最高达到30.5%，而维信金科的资金成本相对最高达到9.38%。

信用风险表现

以2018年底数据来看，相较于之前年度，各家M3 逾期率都有所上升，其中51信用卡的M3 逾期率最高为6.5%左右，360金融的相对最低，为0.92%左右，两者几乎相差6倍。

Vintage逾期率分析

Vintage分析又称账龄分析，被广范用于信贷领域，其能够把不同时期的信贷资产拉到同一水平线作对比，可以比较不同时期信贷资产同一账龄的质量表现，了解不同时期客群质量，以便调整优化后期放款策略。

1、360金融

结合其2018年观测的M6 逾期数据显示，360金融M6 逾期率大约维持在1.2%-1.4%之间，明显优于其他几家同账龄的逾期表现，受2017年141号文的影响，17年四季度的M6 逾期率要高于其他时期，接近1.8%左右。

2、小赢科技

小赢科技旗下主要产品小赢卡卡贷M3 逾期率约为8%-9%左右，相较于其他各家来说，相对处于一个较高的水平。

小赢科技旗下小赢优贷产品主要是针对小微企业主提供日常经营贷款，其2018年观测的M3 逾期率约为6%左右，因该类贷款要求提供企业主提供部分抵押物，故其M3 逾期表现优于小赢卡贷产品。

3、51信用卡

旗下针对信用卡人群的M3 逾期率约为6%左右。

旗下针对费用卡人群的M3 逾期率约为7%左右，稍微高于持卡人群的逾期。

4、维信金科

2018年底数据显示，旗下线上信贷产品的M3 逾期率约为6%左右。

2018年底，旗下线上至线下信贷产品最新M3 逾期率约为3.8%左右，因该产品放款金额较大，故需至线下营业网店审核，相应的逾期率较纯线上信用审核的产品较低。

舆情监控

虽然141号文已经明确要求各家机构借贷利率不能越过36%的监管红线，但是考虑到所服务群体的的信用风险质量，从实际收费来看，几乎没有同业机构能够守住这个底线。

“高利贷”、“暴力催收”、“骚扰亲友”等行业丑相也一直伴其左右，这点从国内第三方知名投诉服务平台“聚投诉”查询数据可一窥究竟。其中，小赢卡贷与51信用卡的投诉量较少，而维信金科与360金融，则有些高。

可以预见的是，无论是行业机构公然的暴力催收，还是暗藏隐匿费用的收取，随着监管的趋严及一轮轮的市场大浪淘沙，对于这些机构来说，如何兼顾利益与道德天枰的平衡，依然是悬挂在他们头上的“达摩克利斯之剑”。