事件: 周末,市场有传言兴业银行等几家商业银行收紧房地产及相关行业贷款。 点评: 据我们了解,兴业银行本次业务的窗口指导,通知下发时间是在春节前。其要求银行停止办理房地产夹层融资业务和房地产供应链融资业务,截止日期到3月底,之后会出台区别对待政策,新政策出台后一些业务会恢复正常。这与对房地产开发贷以及购房按揭贷等的大口径房地产信贷是两回事。事实上, 房地产夹层融资业务及房地产供应链融资业务在银行信贷业务中的比例并不高。对房地产整体资金面也将影响不大。 另外,交通银行及其它一些银行也否认要求停止发放房地产信贷的有关通知出台。 事件虽然在银行相关人士澄清下,仿佛只是被媒体过分渲染、夸大的一个报道,但也已经牵动市场的神经。显然,市场对于房地产资金面仍是相当关心的。 事实上,我们一直跟踪研究房地产行业,回顾过去一段时期,12年下半年开始,房地产行业资金面得以改善(相比11年及12年上半年),13年上半年也进一步提升,13年下半年流动性也基本得以保持。这主要体现在开发商在开发贷资金量获取上、信贷成本上,以及个人购房按揭贷放贷量以及放贷周期上得以显示。而当前开发商资金方面,显然较大规模、实力较强的开发商,资金面仍是较充裕的,并没有特别紧张。在14年整体货币资金适度平稳的判断下,房地产资金面大幅收紧可能性也不高。行业整体资金面将维持较平稳状态,同时仍向大型、实力房企倾斜。 另一方面,在我们前期报告中也提到,我们认为14年房地产整体销售增速、房地产开发投资增速将回落。房价在区域城市间分化也将加大。一线及重点城市房价仍将有支撑,但相对涨幅应该有所回落。二线城市相对平稳,部分三四线城市房价下降趋势将继续。 整体上看,14年房地产板块投资机会可能更多的在个股身上。行业中积极探索、寻求在新型经济之下,联合新兴产业,进行转型,谋求发展的企业,以及部分有主题投资机会的企业。如自贸区、国企改革,探索发展旅游地产、养老地产,触网、触金融、触能源等企业值得关注。 而短期上看,房地产板块目前估值仍较低,同时基金在板块配置上的仓位也较低,这是历史上板块估值修复的两大支持因素。但另一方面,在两会之前,行业政策面仍没有很清晰,两会后房产税、土地改革等政策才会相对明朗。同时我们判断行业资金面大幅收紧,导致房价明显下降等出现概率不高,购房者与供应者互相争持博弈中,成交增幅回落是预期中的事件。在春节前,我们判断板块的小幅度反弹行情,也基本实现。因此综合以上因素考虑,我们判断短期板块上涨空间可能有所收窄,但下跌空间也已经不大。机会仍在个股身上。（东莞证券）