2022年3月21日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%，本月两个品种LPR均与上月持平，至此，LPR连续两个月维持不变。

一、LPR持平不改实际贷款利率稳中有降趋势

上周，金融委专题会议要求“切实振作一季度经济”，并强调“新增贷款要保持适度增长”。董希淼表示，本月MLF、LPR保持不变，表明当务之急是为稳定信贷投放创造适宜的环境，推动新增贷款适度增长。但这并不意味着实体企业的融资成本不变。

2021年下半年以来，央行通过全面降准及降低政策利率，积极引导市场利率下行，2021年12月1年期LPR下降5个基点，2022年1月1年期和5年期以上LPR分别下降10个、5个基点，创下连续两个月下降的纪录。光大证券首席固收分析师张旭表示，前期LPR下降幅度并不算小且效果明显，不妨静待前期政策的效果继续向实体传导。

太平洋证券认为，1年期MLF操作利率是1年期LPR报价的参考基础，本月15日央行进行的1年期中期借贷便利（MLF）利率与上期持平，本月1年期LPR报价将大概率保持不变；但是5年期LPR有可能下滑，以促进住房销售。

今年的《两会官宣：今年经济增速“5.5%”，重提“房地产”，传递了什么信号？》明确要求，“推动金融机构降低实际贷款利率、减少收费，让广大市场主体切身感受到融资便利度提升、综合融资成本实实在在下降。”

张旭认为，评估货币政策在“降成本”中的效果重点要看实体经济的实际贷款利率，而不是LPR。事实上，自2019年6月至2021年12月这2年半时间内，MLF利率降低了35个基点，加点幅度下降了11个基点，一般贷款加权平均利率与LPR之间的利差降了28个基点，贷款实际利率下降中有约4成由利差的降低所贡献。LPR下降显然有助于推动贷款实际利率的下降，但LPR不降也并不会阻止实际贷款利率的稳中有降。

招联金融首席研究员董希淼认为，原因可能有三个方面：

第一，从利率水平看，目前实体经济贷款利率已经处于低位。央行发布的《2021年央行货币政策报告：深化利率市场化改革，推动降低企业融资成本！》显示，2021年12月末金融机构人民币贷款加权平均利率为4.76%，其中企业贷款加权平均利率为4.57%，处于改革开放40多年来最低水平；

第二，从外部环境看，发达经济体正在收紧货币金融政策。日前，欧美主要经济体正在开启货币政策正常化进程，特别是美联储3月17日已经宣布加息25个基点；

第三，3月15日人民银行开展中期借贷便利（MLF）操作，中标利率与上月持平。LPR由两部分组成，即公开市场操作利率与加点，其中公开市场操作利率主要指MLF利率。

一般而言，MLF如果未变，LPR调整的可能性较小。此外，3月份银行资金成本未有显著变化，银行压缩加点的空间和动力不足。

央行上周公开市场共有500亿元逆回购和1000亿元MLF到期，央行公开市场累计进行了1400亿元逆回购和2000亿元MLF操作，因此上周央行公开市场全口径净投放1900亿元。

3月15日，央行在公开市场开展2000亿元1年期MLF操作，中标利率持平在2.85％，当月MLF到期规模为1000亿，实现净投放1000亿元，因此央行本月操作超量但价格不变。

3月16日会议召开之后，央行开始适度加码逆回购，3月17日OMO投放800亿。

Wind数据显示，本周央行公开市场将有1400亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期100亿元、100亿元、100亿元、800亿元、300亿元。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也表示，LPR维持不变，无碍引导金融机构释放LPR改革潜力，优化资产负债结构，提升风险管理能力，合理让利实体经济，尤其是继续支持小微、民营企业，绿色经济、制造业重点新兴领域，合理降低综合融资成本，促进投资、消费良性循环。

1. 3月LPR维持不变有以下几点考虑：一是目前LPR水平已经处于近3年历史低位，再降LPR对助推经济的边际效果减弱，可持续性不高；二是对重点领域精准扶持是未来的施政目标，可触达特定领域的结构性货币工具将发挥更重要作用；三是货币政策需与财政政策加强协调，财政发力前维持货币政策稳健是上策；四是国际升息压力、地缘冲突等不确定因素需要我国在货币政策上留有余地。

2. 3月房贷利率降幅创2019年以来月度最大降幅，房贷环境宽松。本月房贷利率降幅较上月分别扩大4个、6个基点，当前利率接近2020年三季度的水平。103城中82城房贷主流利率下调，其中，成都首套利率本月下调69个基点，回调幅度最大，二套房贷利率降低34个基点。包括苏州、深圳、上海等20城主流首套房贷利率低于5%，苏州首套利率为4.65%，在重点城市中最低。

3. 银行放款继续提速。3月103城平均放款周期在1个月左右，接近2020年三季度最快的速度。本月上海平均放款周期较上月缩短超过20天。目前近五成的城市放款周期不足一个月，19城放款周期低于20天，其中长三角城市占13城。

4. 宽松的信贷环境有效的带动了市场成交。贝壳研究院数据显示，3月以来（3.1-3.17）贝壳50城二手房日均成交量较2月（春节后）日均成交水平增长约17%，周度房价指数保持平稳；二手房市场供需活跃度也提高，3月以来贝壳50城二手房新增带看客户量与新增挂牌房源量均较2月（春季后）的日均水平提高。

5. 预计信贷宽松叠加支持性政策将促进市场进一步修复。今年以来信贷环境和需求端的支持政策带来了市场的修复，但2月居民新增中长期贷款出现了负值，说明需求端的信心未完全修复。3月以来部分城市疫情反复也给市场带来不确定性。

二、后期宏观政策稳增长取向不变

从宏观经济基本面看，东方金诚首席宏观分析师王青表示，尽管年初投资、消费、工业生产等宏观数据超预期，但多与去年同期低基数有关，更多具有短期波动性质，再加上房地产市场降温、恢复仍需过程，当前宏观经济面临的“三重压力”尚未全面缓解。这意味着后期宏观政策稳增长取向不变。

货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长，大力支持中小微企业，坚定支持实体经济发展，保持经济运行在合理区间。

上周美联储加息落地，上调联邦基金目标利率25个基点到0.25%至0.5%区间。在外围启动加息的情况下，未来我国货币政策怎么走？

周茂华指出，从以往经验看，在美联储启动加息周期初期，市场波动往往较大，全球市场在积极消化定价；但我国与美国经济、政策周期处于不同阶段，国内金融体系稳健、资产估值合理，我国政策独立性强、以我为主；另外，对冲美联储及外围政策影响的关键，是保持国内经济稳步恢复、健康发展。

民生银行首席研究员温彬表示，未来稳健的货币政策将继续加大对实体经济的支持力度，发挥总量和结构性政策功能，强化跨周期和逆周期调节。预计货币政策将坚持以我为主、主动作为，根据形势变化和实体经济所需，适时出台实施对稳增长有利的政策，同时应对好各种风险冲击，确保经济运行在合理区间。

董希淼认为，下一阶段金融管理部门将抓紧落实国务院金融委专题会议精神，通过多种方式引导金融机构加大信贷投放力度，逐步降低实体经济融资成本，稳定市场信心和预期，为稳定宏观经济、稳定资本市场提供更有力的支持和服务。

三、多城市下调房贷利率

据中新经纬了解，近段时间以来，多个城市个人住房贷款利率均出现下调，放款周期缩短。贝壳研究院21日发布的数据显示，2022年3月其监测的103个重点城市主流首套房贷利率为5.34%，二套利率为5.60%，分别较上月回落13个、15个基点；103个城市中，有82城房贷主流利率下调，包括苏州、深圳、上海等20城主流首套房贷利率低于5%。

贝壳研究院首席市场分析师许小乐指出，3月房贷利率降幅创2019年以来月度最大降幅，房贷环境宽松。贝壳研究院监测的103个城市中，82城房贷主流利率下调，其中，成都首套利率3月下调69个基点，回调幅度最大，二套房贷利率降低34个基点。包括苏州、深圳、上海等20城主流首套房贷利率低于5%，苏州首套利率为4.65%，在重点城市中最低。

四、多地房贷加速：最快一周内放款

贝壳研究院数据显示，3月103城平均放款周期在1个月左右，接近2020年三季度最快的速度；3月上海平均放款周期较上月缩短超过20天；目前近五成的城市放款周期不足一个月，19城放款周期低于20天，其中长三角城市占13城。

五、部分城市二手房热度回升

信贷市场的宽松，带动了房地产市场成交量的增加。贝壳研究院数据显示，3月以来（3月1日—17日）贝壳50城二手房日均成交量较2月（春节后）日均成交水平增长约17%，周度房价指数保持平稳；二手房市场供需活跃度也提高，3月以来贝壳50城二手房新增带看客户量与新增挂牌房源量均较2月（春季后）的日均水平提高。

从重点监测的10城周度数据来看，3月7日至3月13日，包括北京、深圳、苏州、南京、厦门、宁波等在内的10城二手住宅成交量为13208套，比前一周增长11.22%。其中，北京二手房成交4329套，环比上涨29.07%，二手房成交规模自春节后逐周攀升，市场修复迹象较为明显。

但需要指出的是，目前楼市分化仍较为明显，热点城市二手房市场热度回升，购房需求较强，但也有部分城市成交仍较为低迷，整体上“以稳为主”。