截至2018年末，瑞福德汽车金融不良贷款余额为2.08亿元，不良贷款率为1.34%。而截至2018年6月末，25家汽车金融公司资产总额超过7600亿元，平均不良贷款率为0.31%。

不良贷款率的增加在一定程度上增加了瑞福德汽车金融的运营成本。与此同时，其融资成本也出现上升。双重因素作用下，瑞福德汽车金融净利润出现负增长。截至2018年末，瑞福德汽车金融实现净利润3.82亿元，同比下滑1%；而截至2017年末，实现净利润3.86亿元，净利润同比增长26.97%。

非自有品牌大比例贷款挑战风险评估

事实上，瑞福德汽车金融的不良贷款率的确高于同业。

根据天眼查信息显示，瑞福德汽车金融成立于2013年1月，是由桑坦德消费金融有限公司(以下简称“桑坦德消费金融”)和安徽江淮汽车集团股份有限公司(以下简称“江淮汽车”)各出资50%组建的汽车金融公司。目前注册资本10亿元人民币。

按业务模块划分，瑞福德汽车金融的主营业务由经销商贷款业务和终端客户贷款业务组成。其中，经销商贷款业务是为汽车经销商提供库存车融资服务。目前，瑞福德汽车金融经销商贷款业务开展只针对江淮汽车经销商的江淮乘用车新车。

截至2018年末，瑞福德汽车金融经销商贷款业务已覆盖全国193家江淮汽车经销商；终端客户贷款业务覆盖全国1290家江淮汽车经销商、1580家品牌直营店以及231家区域代理商，开展业务的汽车品牌达100多个。

2018年审计报告显示，终端客户贷款业务作为瑞福德汽车金融的核心业务品种,其贷款份额占公司全部贷款的90%以上。2018年受汽车行业整体景气度下降的影响，终端客户贷款增速有所放缓。2016~2018年末，瑞福德汽车金融终端客户贷款余额分别为115.73亿元、145.44亿元和151.96亿元。

相比之下，瑞福德汽车金融经销商类业务对于整体业务的贡献度不高。2016~2018年末，瑞福德汽车金融经销商贷款余额分别为8.61亿元、4.62亿元和2.15亿元。评级报告指出，近年来，瑞福德汽车金融调整业务结构，降低收益率相对较低的经销商贷款业务规模，受此影响库存车经销商循环贷款规模有所下降。

事实上，瑞福德汽车金融的不良贷款率的确高于同业。

评级报告显示，瑞福德汽车金融不良贷款率偏高。截至2018年末，瑞福德汽车金融不良贷款余额为2.08亿元，不良贷款率为1.34%。

相比之下，截至2018年末，大众汽车金融的不良贷款率为0.15%，上汽通用汽车金融不良贷款率为0.09%，宝马汽车金融为0.17%，东风日产为0.03%。类似瑞福德汽车金融经营非自有品牌业务的奇瑞徽银汽车金融，不良贷款率0.75%。报告称，截至2018年6月末，25家汽车金融公司资产总额超过7600亿元，平均不良贷款率为0.31%。

融资成本提高

从盈利水平来看，受制于资产减值损失支出规模的扩大以及利息净收入的下降，瑞福德汽车金融净利润增长承压。

不良率的增加在一定程度上增加了瑞福德汽车金融的运营成本。

2018年年报显示，瑞福德汽车金融截至2018年末资产减值损失为3.55亿元，同比增长29.09%。截至2018年末，瑞福德汽车金融营业支出8.23亿元，同比增长22.29%。

与此同时，瑞福德汽车金融利息净收入有所下降。

2018年年报显示，截至2018年末，瑞福德汽车金融利息净收入为9.54亿元，同比下降15.35%。其中，利息支出明显增长。截至2018年末，利息支出为8.09亿元，同比增长53.22%。

评级报告指出，利息净收入下降与融资成本提高有关。

截至2018年末，瑞福德汽车金融负债总额142.97亿元，主要由吸收存款和市场融入资金构成。

受制于经营范围限制，瑞福德汽车金融吸收存款规模小，全部为吸收股东存款。截至2018年末，瑞福德汽车金融吸收存款余额6亿元，占负债总额的4.20%。

2018年年报显示，截至2018年末，瑞福德汽车金融营业收入为13.21亿元，较2017年末11.8亿元同比增长11.95%；截至2017年末，营业收入同比增长18.85%。营业收入保持稳步增长的同时，2018年，瑞福德汽车金融净利润出现小幅下滑。截至2018年末，瑞福德汽车金融实现净利润3.82亿元，同比下滑1%；而截至2017年末实现净利润3.86亿元，净利润同比增长26.97%。

值得一提的是，瑞福德汽车金融市场融入资金以银行一年以内的短期借款为主，致使其流动性负缺口主要集中在一年期以内，而其主营业务终端客户贷款主要集中在一年以上期限。从期限结构看，瑞福德汽车金融终端客户贷款业务以1~3年为主，最长不超过5年，2018年末上述期限内贷款占比98.09%。